Inmitten des griechischen Technologiebooms sichert sich ein prominentes Start-up-Unternehmen 75 Millionen Euro

Marathon Venture Partners , eine Risikokapitalgesellschaft in Athen, die stolz darauf ist, „Partner des ersten Tages für griechische Technologiepartner zu sein“, hat laut Partner Panos Papadopoulos gerade seinen neuesten Fonds mit Kapitalzusagen in Höhe von 75 Millionen Euro geschlossen.

Das verwaltete Vermögen des Unternehmens beläuft sich damit auf 175 Millionen Euro – ein beachtlicher Betrag für einen erst acht Jahre alten griechischen Investor in der Seed-Phase und zugleich Ausdruck einiger bedeutender Ausstiege. Dazu gehörte der Verkauf von Marathons Portfoliounternehmen Augmenta im vergangenen Jahr an CNH, einen Hersteller von Land- und Baumaschinen. Augmenta wurde dabei mit 110 Millionen Dollar bewertet. Marathon verkaufte außerdem im Rahmen einer Sekundärtransaktion einen Teil seiner Anteile an Hack the Box, einer Plattform zur Weiterbildung und Talentbewertung im Bereich Cybersicherheit, an die Investmentfirma Carlyle.

Wir haben uns mit Papadopoulos unterhalten, bevor wir ihn im Rahmen des ersten StrictlyVC-Abends von TechCrunch am Donnerstag, dem 8. Mai, in Athen persönlich treffen. An diesem Abend wird es auch ein ausführliches Gespräch mit dem griechischen Premierminister Kyriakos Mitsotakis geben. Was wir wissen wollten – und was die zentralen Fragen am Donnerstagabend sein werden – ist: Warum Griechenland und warum jetzt?

Griechenland verzeichnete historisch gesehen weniger Risikokapitalinvestitionen als andere europäische Länder. Welche lokalen Veränderungen ermöglichten es Ihnen, einen 75-Millionen-Euro-Fonds aufzulegen, obwohl die globale Mittelbeschaffung schwieriger geworden ist?

Zunächst einmal gehört Marathon I bei [realisierten Renditen] weltweit zu den Top-Perzentil-Performern. Wir haben ein Portfolio aufgebaut, das den aktuellen Zeitgeist einfing, lange bevor beispielsweise KI-gestützte wissenschaftliche Forschung, Robotik oder Verteidigung zur Norm wurden.

Was ist die These Ihres Unternehmens und wie unterscheidet sich die These dieses neuesten Fonds angesichts der längeren Zeitspannen, die wir weltweit für Ausstiege beobachten?

Wir unterstützen Gründer, die in wichtigen Märkten anspruchsvolle Projekte umsetzen. Das kann schwierig sein, da es spezielles Wissen erfordert, beispielsweise eine Promotion oder umfassendes Know-how, also Kenntnisse in einer regulierten oder wenig beachteten Branche wie dem Stromnetzmanagement. Wir werden unsere schnell wachsende Community, die neben Erfahrung und Expertise auch Ehrgeiz entwickelt, weiter stärken.

Griechische Startups hatten traditionell Schwierigkeiten, über den heimischen Markt hinaus zu expandieren. Wie beurteilen Sie das internationale Wachstumspotenzial eines Unternehmens in diesem Umfeld, in dem Kapitaleffizienz wichtiger ist als schnelle Expansion?

Ich bin da anderer Meinung. Griechische Startups nutzen lokale Talente, um vom ersten Tag an führende globale Kunden und Märkte zu bedienen. In unserem gesamten Portfolio erzielen wir praktisch keine Umsätze aus dem Inlandsmarkt. Aber sie bedienen den größten Teil der Fortune 500.

Gleichzeitig sind Kapitaleffizienz und Teamgeist für unsere Gemeinschaft selbstverständlich.

Weltweit gibt es weniger Börsengänge und längere Haltefristen für Unternehmen mit Risikokapital. Wie hat sich das auf Ihre Gespräche mit Ihren Kommanditisten über erwartete Zeitpläne und Renditen ausgewirkt?

Wir brauchen keine Decacorns, damit unsere Fondsökonomie funktioniert. Wir investieren frühzeitig, halten erhebliche Eigenkapitalpositionen und halten unsere Fondsgrößen klein. Dies bietet vielfältige Möglichkeiten für attraktive Renditen, darunter Sekundärmarkttransaktionen und strategische Fusionen und Übernahmen, lange vor einem Börsengang. Wir haben Sekundärmarkttransaktionen bereits 2021 durchgeführt, als der Großteil des Marktes unbegrenzte Haltedauern versprach. In unserer Kultur ist Bargeld König. Viele andere scheinen das vergessen zu haben.

Viele europäische Risikokapitalgeber setzen auf Deep Tech und KI. Verfolgt Marathon einen ähnlichen Ansatz oder sehen Sie speziell im griechischen Ökosystem andere Chancen?

Natürlich sind wir das alle, aber die Definition von Deep Tech ist weit gefasst und bedeutet für jeden etwas anderes. Wir konzentrieren uns nicht auf einen bestimmten Sektor per se, sondern auf Menschen, die ihre Branche verändern. Wir waren vielleicht der erste generalistische Risikokapitalgeber, der vor dem Ukraine-Krieg in den Verteidigungsbereich investierte.

Griechische Gründer erhielten in der Vergangenheit weniger Finanzierung als ihre Kollegen in Berlin, Paris oder Stockholm. Beobachten Sie Bewertungen griechischer Startups, die diesen Abschlag widerspiegeln, und bietet dies Chancen auf bessere Renditen?

Unserer Erfahrung nach geht es hier nicht um geografische Lage oder Preis. Wir unterstützen Gründer bei nicht-konsensorientierten Gelegenheiten, die die meisten Risikokapitalgeber ignorieren würden. Wir handeln schnell und mit Überzeugung und fragen nicht, wer sonst noch investiert. Das klingt vielleicht nach Mindesteinsätzen, ist es aber nicht.

Wie beraten Sie Ihre Portfoliounternehmen angesichts des schwierigen globalen Exit-Umfelds zu strategischen Alternativen wie Sekundärverkäufen oder Acqui-Hires?

Wir arbeiten mit unseren Portfoliounternehmen an Szenarien für einen möglichen Ausfall. Dabei stehen alle Optionen auf dem Tisch. Wir sehen, dass Gründer ihre Unternehmen langfristig führen wollen. Wir glauben, dass ein Sekundärverkauf dazu beitragen kann, und unterstützen solche Szenarien in den meisten Fällen.

Die EU legt großen Wert auf die Förderung von Startups durch verschiedene Finanzierungsmechanismen. Wie wichtig ist nicht verwässerndes Kapital aus diesen Quellen für Ihre Portfoliounternehmen im Vergleich zu vor fünf Jahren?

Wir begrüßen jede derartige Initiative. Wir raten unseren Portfoliogründern jedoch, ihre Zeit nicht mit marktfremden Aktivitäten zu verschwenden.

Wie hat sich die verbesserte makroökonomische Lage Griechenlands auf Ihren Fundraising-Prozess und die Qualität der Startups ausgewirkt, die Sie beobachten?

Es ist immer gut, wenn man nicht in den Schlagzeilen steht, aber was wir tun, ist für die lokale Makroökonomie weniger relevant. Was die Talente angeht, würde ich, basierend auf naiver Empirie, sagen, dass, wenn überhaupt, die Korrelation umgekehrt ist. Widrigkeiten machen erfinderisch.

Viele amerikanische Risikokapitalgeber haben sich aus europäischen Investitionen zurückgezogen. Hat dies mehr Möglichkeiten für lokale Fonds wie Marathon geschaffen oder die Syndizierung von Deals erschwert?

Es ist definitiv ein anderer Markt, bietet aber auch mehr Chancen für europäische Investoren. Ich glaube nicht, dass die Kapitalflut im Jahr 2021 die Chancen für europäische Unternehmen wirklich verändert hat. Wir müssen immer auf uns selbst zählen und langfristig mit den Gründern zusammenarbeiten.