Der Boom der KI-Rechenzentren verzerrt die US-Wirtschaft

Die in KI-Rechenzentrumsprojekte fließenden Investitionen sind enorm. Letzte Woche gaben Microsoft, Alphabet, Meta und Amazon bekannt, dass ihre Investitionen im Jahr 2025 insgesamt rund 370 Milliarden US-Dollar betragen werden und dass diese Summe 2026 weiter steigen dürfte. Microsoft investierte im letzten Quartal am meisten und gab fast 35 Milliarden US-Dollar für Rechenzentren und andere Projekte aus – das entspricht 45 Prozent seines Umsatzes.

Selten, wenn überhaupt jemals, hat eine einzelne Technologie so viel Geld so schnell verschlungen. Die Warnungen vor einer KI-Blase werden täglich lauter, doch ob es letztendlich zu einem Crash kommt oder nicht, der Hype verändert die US-Wirtschaft bereits grundlegend. Der Harvard-Ökonom Jason Furman schätzt, dass Investitionen in Rechenzentren und Softwareverarbeitungstechnologien im ersten Halbjahr 2025 nahezu das gesamte US-BIP-Wachstum ausmachen werden.

Heute schauen wir uns an, wie sich Rechenzentren auf drei entscheidende Bereiche auswirken: öffentliche Märkte, Arbeitsplätze und Energie.

Der US-Aktienmarkt boomt, vor allem dank KI. Seit dem Start von ChatGPT im November 2022 haben KI-bezogene Aktien laut Michael Cembalest von JPMorgan 75 Prozent der Rendite des S&P 500 und 80 Prozent des Gewinnwachstums ausgemacht. Die Frage ist nun, ob dieses Wachstum nachhaltig sein wird, da Technologieunternehmen weiterhin massiv in KI-Infrastruktur investieren.

Anfang des Jahres finanzierten die Tech-Giganten ihre KI-Projekte größtenteils mit vorhandenen liquiden Mitteln. Wie der Finanzjournalist Derek Thompson hervorhob , starteten die zehn größten börsennotierten US-Unternehmen mit historisch hohen freien Cashflow-Margen ins Jahr 2025. Anders ausgedrückt: Ihre Geschäfte waren so profitabel, dass sie Milliarden von Dollar zur Verfügung hatten, um in Nvidia-GPUs und den Ausbau von Rechenzentren zu investieren.

Dieser Trend hat sich bis 2025 weitgehend fortgesetzt. Alphabet beispielsweise teilte Investoren letzte Woche mit, dass die Investitionsausgaben in diesem Jahr bis zu 93 Milliarden US-Dollar betragen würden, ein Anstieg gegenüber der vorherigen Schätzung von 75 Milliarden US-Dollar. Gleichzeitig meldete das Unternehmen jedoch einen Umsatzanstieg von 33 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Anders ausgedrückt: Das Silicon Valley gibt mehr aus und verdient mehr. Das bedeutet doch, dass alles in Ordnung ist, oder?

Nicht ganz. Zum einen scheinen Tech-Giganten Bilanztricks anzuwenden, um ihre Finanzlage besser darzustellen, als sie in Wirklichkeit ist. Ein erheblicher Teil der KI-Investitionen fließt zu Nvidia, das etwa alle zwei Jahre neue Versionen seiner GPUs auf den Markt bringt. Unternehmen wie Microsoft und Alphabet gehen jedoch derzeit davon aus, dass ihre Chips sechs Jahre halten werden. Sollten sie früher aufrüsten müssen, um wettbewerbsfähig zu bleiben – was durchaus wahrscheinlich ist –, könnte dies ihre Gewinne schmälern und ihre Gesamtleistung beeinträchtigen.

Einige Technologieunternehmen haben in letzter Zeit so viel in KI investiert, dass sie gezwungen waren, nach neuen Finanzierungsquellen zu suchen. Ein bemerkenswertes Beispiel ist Meta, das kürzlich einen 27-Milliarden-Dollar- Deal für den Aufbau eines Rechenzentrumsclusters in Louisiana bekannt gab. Das Projekt wurde über eine Zweckgesellschaft (SPV) realisiert, eine immer häufiger anzutreffende Organisationsstruktur, die es Unternehmen ermöglicht, hohe Schulden zu vermeiden. Letzte Woche gab Meta zudem bekannt, weitere 30 Milliarden Dollar an Fremdkapital über einen konventionelleren Kanal aufgenommen zu haben: die Ausgabe von Unternehmensanleihen.

Ein einzelnes Rechenzentrum kann Zehntausende von GPUs beherbergen, die im Laufe eines KI-Trainings gemeinsam Billionen von Operationen ausführen können. Diese enorme Rechenleistung erzeugt intensive Wärme, und die Hardware muss gekühlt werden, um einen sicheren Betrieb zu gewährleisten. Der Wettlauf um den Aufbau von KI-Infrastruktur beschleunigt sich und übt dadurch einen enormen Druck auf das US-amerikanische Stromnetz aus.

Ein Teil des Problems besteht darin, dass die USA schlichtweg nicht genügend Netzkapazität aufbauen, um alle derzeit entstehenden Rechenzentren zu versorgen. „Ich halte es für sehr wahrscheinlich, dass viele dieser Anlagen zwar mit Computertechnik ausgestattet sein werden, aber es wird keinen Strom geben, um sie zu betreiben, da die Brennstoffressourcen fehlen“, sagt Zachary Krause, Energieanalyst bei East Daley Analytics, der die Rechenzentrumsbranche untersucht hat.

Da das Angebot mit der Nachfrage nicht Schritt halten kann, steigen die Energiepreise , insbesondere in Gemeinden in der Nähe von Rechenzentren. Laut dem Magazin „The New Yorker“ strebten amerikanische Energieversorger in der ersten Hälfte des Jahres 2025 Preiserhöhungen von fast 30 Milliarden US-Dollar an.

Laut der American Clean Power Association installierten die USA im vergangenen Jahr 49 GW an Infrastruktur für erneuerbare Energien. China hingegen installierte im gleichen Zeitraum 429 GW . Die chinesische Regierung gewährt Berichten zufolge zudem großzügigen Energiesubventionen für heimische Technologiekonzerne wie ByteDance und Alibaba, um deren Energiekosten zu senken.

In einem Brief, der letzte Woche an das Weiße Haus geschickt wurde, warnte OpenAI davor, dass „Beschränkungen hinsichtlich der Strommenge, die die USA zur Förderung der KI-Entwicklung erzeugen können“, die Fähigkeit des Landes gefährden, seine globale Führungsrolle im Bereich der künstlichen Intelligenz zu behaupten.

Der Boom der Rechenzentren fällt mit einer Abschwächung des Arbeitsmarktes zusammen. Laut dem Gehaltsabrechnungsdienstleister ADP schufen private Arbeitgeber in den USA im Oktober lediglich 42.000 neue Stellen , hauptsächlich im Bildungs- und Gesundheitswesen. Große Technologieunternehmen hingegen bauen trotz Rekordgewinnen Personal ab. Amazon kündigte letzte Woche an, 14.000 Stellen in der Unternehmenszentrale zu streichen, und weitere Kürzungen werden in Kürze erwartet. Microsoft entließ im Mai und Juli in zwei Entlassungsrunden rund 15.000 Mitarbeiter.

Es liegt nahe, diese Trends zu betrachten und anzunehmen, dass KI zu einem massiven Arbeitsplatzverlust führt. Doch die Realität ist komplexer. Es gibt Hinweise darauf, dass generative KI in bestimmten Branchen, wie beispielsweise der Softwareentwicklung, Einstiegspositionen überflüssig macht . Viele Unternehmen suchen zudem nach Möglichkeiten, Aufgaben zu automatisieren, die derzeit von Menschen erledigt werden. Amazon schätzte beispielsweise laut internen Dokumenten, die der New York Times vorliegen, dass das Unternehmen bis 2027 in den USA durch den Einsatz von Robotern 160.000 Neueinstellungen vermeiden könnte.

Doch zumindest aktuell ist der Hauptfaktor für den Stellenabbau nicht unbedingt die KI selbst, sondern die Rechenzentren, die sie betreiben. Große Unternehmen und Investoren verfügen nur über begrenztes Kapital pro Jahr und investieren den Großteil davon in den Bau von Rechenzentren. Das bedeutet, dass weniger Investitionen in andere Sektoren wie das verarbeitende Gewerbe fließen, das laut ADP im letzten Monat 3.000 Arbeitsplätze verloren hat.

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