En medio del auge tecnológico griego, una importante empresa en fase inicial cierra una operación de 75 millones de euros

Marathon Venture Partners , una empresa de capital de riesgo con sede en Atenas que se enorgullece de ser "socio desde el primer día de los socios tecnológicos griegos", acaba de cerrar su nuevo fondo con 75 millones de euros en compromisos de capital, según el socio Panos Papadopoulos.

El vehículo eleva el total de activos bajo gestión de la empresa a 175 millones de euros, una cantidad significativa para un inversor griego de ocho años en fase semilla, y un reflejo, también, de algunas salidas importantes. Entre ellas, se encuentra la venta el año pasado de Augmenta, empresa de la cartera de Marathon, a CNH, fabricante de maquinaria agrícola y equipos de construcción, en una operación en efectivo que valoró Augmenta en 110 millones de dólares. Marathon también vendió parte de sus acciones en Hack the Box, una plataforma de formación en ciberseguridad y evaluación de talento, a la firma de inversión Carlyle en una transacción secundaria .

Charlamos con Papadopoulos antes de una entrevista en persona con él como parte de la primera velada de StrictlyVC de TechCrunch en Atenas el jueves 8 de mayo. Esta noche también incluirá una conversación a fondo con el primer ministro griego, Kyriakos Mitsotakis . Lo que queríamos saber —y cuáles serán las preguntas centrales del jueves por la noche— es: ¿por qué Grecia y por qué ahora?

Históricamente, Grecia ha recibido menos inversión de riesgo que otros países europeos. ¿Qué ha cambiado a nivel local, si es que ha habido alguno, que les haya permitido recaudar un fondo de 75 millones de euros cuando la captación de fondos a nivel mundial se ha vuelto más difícil?

Para empezar, Marathon I se encuentra entre las empresas con mejor desempeño a nivel mundial en términos de [retornos realizados]; construimos una cartera que capturó el espíritu de la época mucho antes de que, por ejemplo, la investigación científica asistida por IA, la robótica o la defensa se convirtieran en la norma.

¿Cuál es la tesis de su empresa y en qué se diferencia la tesis de este nuevo fondo dado el cronograma extendido que estamos viendo para las salidas a nivel mundial?

Apoyamos a fundadores que se esfuerzan en mercados importantes. Puede ser difícil porque requiere conocimientos únicos, como un doctorado en investigación, o una gran capacidad de acción, es decir, comprender un sector regulado o poco conocido como la gestión de redes eléctricas. Y seguiremos apostando por nuestra comunidad, que crece rápidamente y ha ido acumulando experiencia y conocimientos, además de ambición.

Las startups griegas tradicionalmente se han enfrentado a retos para expandirse más allá del mercado nacional. ¿Cómo evalúa el potencial de crecimiento internacional de una empresa en este entorno donde la eficiencia del capital es más importante que la rápida expansión?

No estoy de acuerdo. Las startups griegas aprovechan el talento local para atender a clientes y mercados globales líderes desde el primer día. En nuestra cartera, prácticamente no hay ingresos provenientes del mercado nacional. Sin embargo, atienden a la mayor parte de las empresas de la lista Fortune 500.

Al mismo tiempo, la eficiencia del capital y el trabajo en equipo son algo natural en nuestra comunidad.

Estamos viendo menos salidas a bolsa a nivel mundial y periodos de tenencia más largos para las empresas con capital de riesgo. ¿Cómo afectó esto sus conversaciones con sus socios comanditarios sobre los plazos y la rentabilidad previstos?

No necesitamos decacornios para que la economía de nuestros fondos funcione. Invertimos desde el principio, mantenemos posiciones sustanciales en renta variable y mantenemos el tamaño de nuestros fondos reducido. Esto ofrece diversas oportunidades de obtener rentabilidades significativas, incluyendo inversiones secundarias y fusiones y adquisiciones estratégicas, mucho antes de una salida a bolsa. Invertimos en inversiones secundarias en 2021, cuando la mayor parte del mercado prometía tiempos de tenencia infinitos. En nuestra cultura, el efectivo manda. Parece que muchos otros lo han olvidado.

Muchos inversores de capital riesgo europeos están priorizando la tecnología profunda y la IA. ¿Marathon está adoptando un enfoque similar o perciben oportunidades diferentes en el ecosistema griego?

Claro que todos lo somos, pero la definición de tecnología profunda es amplia y tiene significados muy distintos para cada persona. No nos centramos en ningún sector específico, sino en que las personas transformen sus sectores. Quizás fuimos la primera empresa de capital riesgo generalista en invertir en defensa antes de la guerra de Ucrania.

Históricamente, los fundadores griegos han recibido menos financiación que sus homólogos de Berlín, París o Estocolmo. ¿Observan valoraciones para las startups griegas que reflejen este descuento? ¿Crea esto oportunidades de mayor rentabilidad?

En nuestra experiencia, no se trata de geografía ni precio. Respaldamos a fundadores en oportunidades sin consenso que la mayoría de los inversores de capital riesgo ignorarían. Actuamos con rapidez y convicción, sin preguntar quién más invierte. Aunque parezcan apuestas mínimas, no lo son.

Considerando el desafiante entorno de salida global, ¿cómo está asesorando a las empresas de su cartera sobre alternativas estratégicas como ventas secundarias o adquisiciones de empresas?

Trabajamos con las empresas de nuestra cartera para abordar escenarios de incumplimiento. A partir de ahí, todas las opciones están sobre la mesa. Vemos que los fundadores realmente desean gestionar sus empresas a largo plazo. Creemos que una venta secundaria puede contribuir a ello, y en la mayoría de los casos apoyamos estos escenarios.

La UE ha hecho hincapié en el apoyo a las startups mediante diversos mecanismos de financiación. ¿Qué importancia tiene el capital no dilutivo procedente de estas fuentes para las empresas de su cartera en comparación con hace cinco años?

Agradecemos cualquier iniciativa de este tipo. Sin embargo, recomendamos a los fundadores de nuestras carteras que no pierdan tiempo en actividades no relacionadas con el mercado.

¿Cómo ha afectado la mejora de la situación macroeconómica de Grecia tanto a su proceso de recaudación de fondos como a la calidad de las nuevas empresas que está viendo?

Siempre es bueno no aparecer en los titulares de la prensa, pero lo que hacemos es menos relevante para el panorama local. En cuanto al talento, diría, basándome en un empirismo ingenuo, que si existe alguna correlación, es la inversa. La adversidad es la madre de toda invención.

Muchos VC estadounidenses se han retirado de las inversiones europeas. ¿Ha generado esto más oportunidades para fondos locales como Marathon o ha dificultado la sindicación de operaciones?

Sin duda, es un mercado diferente, pero también genera mayores oportunidades para los inversores europeos. No creo que la avalancha de capital de 2021 haya cambiado realmente las oportunidades para las empresas europeas. Siempre debemos confiar en nosotros mismos y estar alineados con los fundadores a largo plazo.